TMAR (MINIMAAL AANVAARDBAAR RENDEMENT): WAT IS HET, BEREKENING - DUDAS - 2025

De TMAR (Minimum Acceptable Rate of Return ) is het minimumrendement dat een belegger verwacht te behalen uit een investering, rekening houdend met de risico's van de investering en de alternatieve kosten om deze uit te voeren in plaats van andere investeringen.

Daarom geeft het de minimale winstvoet aan die een projectmanager acceptabel acht om een ​​project te kunnen starten. Managers passen dit concept toe op een breed scala aan projecten om te bepalen of de voordelen of risico's van een project groter zijn dan die van andere mogelijke projecten.

Bron: pixabay.com

De TMAR wordt over het algemeen bepaald door een evaluatie van de mogelijkheden die bestaan ​​bij de uitbreiding van activiteiten, het rendement op investeringen en andere factoren die het management relevant acht.

Investeringsevaluatie

Bedrijfsmanagers overwegen constant te investeren in nieuwe producten en investeringen. Ze moeten echter over een maatregel beschikken waarmee ze kunnen bepalen of deze nieuwe projecten een waardevol gebruik van bedrijfsgelden vertegenwoordigen.

De TMAR is het streefpercentage bij de evaluatie van de investering in het project. Dit wordt bereikt door een cashflowdiagram voor het project te maken en alle transacties in dat diagram naar hetzelfde tijdstip te verplaatsen, waarbij de TMAR als rentetarief wordt gebruikt.

Als de resulterende waarde op dat instelpunt nul of hoger is, gaat het project door naar de volgende analysefase. Anders wordt het weggegooid. De TMAR zal over het algemeen toenemen als er een hoger risico bestaat.

Wat is het minimaal aanvaardbare rendement?

In de bedrijfseconomie en technische economie is het minimaal aanvaardbare rendement het minimale rendement op een project dat een bedrijf bereid is te accepteren voordat het project start, gezien het risico en de alternatieve kosten van het afzien van andere projecten.

De algemene formule voor de TMAR is: TMAR = projectwaarde + rentetarief van de lening + verwacht inflatiepercentage + veranderingen in inflatiepercentage + risico op wanbetaling + projectrisico.

Voor de meeste bedrijven is de MARR de gewogen gemiddelde kapitaalkost (WACC) van het bedrijf. Dit cijfer wordt bepaald door het bedrag aan schulden en eigen vermogen op de balans. Het is voor elk bedrijf anders.

Project analyse

Managers evalueren investeringsprojecten door het interne rendement (IRR) te berekenen en deze resultaten te vergelijken met het minimaal aanvaardbare rendement, ook wel bekend als de hurdle rate.

Als de IRR de TMAR overschrijdt, wordt deze goedgekeurd. Als dit niet het geval is, zal het management het project waarschijnlijk afwijzen.

Stel dat een manager bijvoorbeeld weet dat investeren in een conservatief project, zoals een investering in schatkistpapier of een ander risicovrij project, een bekend rendement genereert.

Aan dit tarief kan ook een risicopremie worden toegevoegd als het management van mening is dat deze specifieke kans meer risico inhoudt dan andere kansen die met dezelfde middelen zouden kunnen worden nagestreefd.

Bij het analyseren van een nieuw project kan de manager dit conservatieve projectrendement als TMAR gebruiken. De manager zal het nieuwe project alleen implementeren als het geschatte rendement de TMAR overtreft met ten minste de risicopremie van het nieuwe project.

Waar is het voor?

Wanneer een project is voorgesteld, moet het eerst een voorlopige analyse doorlopen om te bepalen of het een positieve netto contante waarde heeft, met de TMAR als disconteringsvoet.

Een manager zal eerder een nieuw project starten als de TMAR het bestaande niveau in andere projecten overstijgt.

Dit tarief wordt vaak gebruikt als synoniem voor afkappercentage, benchmark en kapitaalkosten. Het wordt gebruikt voor voorlopige analyse van voorgestelde projecten en wordt over het algemeen verhoogd wanneer er een hoger risico is.

De TMAR is een handige manier om te beoordelen of een investering de daaraan verbonden risico's waard is. Om de TMAR te berekenen, moeten verschillende aspecten van de investeringsmogelijkheid worden bekeken, waaronder de mogelijkheid om de huidige operatie uit te breiden en het rendement op investeringen.

Een investering is geslaagd als het reële rendement boven de MARR ligt. Als het lager is, wordt het als een niet-geslaagde investering beschouwd en als belegger zou u de beslissing kunnen nemen om u terug te trekken uit de investering.

Beoordelingsinstrument

De TMAR stelt vast hoe snel de waarde van geld in de loop van de tijd afneemt. Dit is een belangrijke factor bij het bepalen van de terugverdientijd van het project, waarbij de verwachte inkomsten en uitgaven worden gedisconteerd tegen de huidige voorwaarden.

Bedrijven die actief zijn in sectoren met meer volatiele markten, zouden een iets hogere rente kunnen gebruiken om het risico te compenseren en zo investeerders aan te trekken.

Verschillende bedrijven hebben mogelijk enigszins verschillende interpretaties van de TMAR. Daarom is het belangrijk dat beide partijen deze term op een compatibele manier voor dit doel begrijpen wanneer een bedrijf en het durfkapitaalbedrijf de gepastheid van investeren in een project bespreken.

Hoe wordt het berekend?

Een veelgebruikte methode voor het evalueren van een MRT is het toepassen van de discounted cashflow-methode op het project, die wordt gebruikt in netto contante waardemodellen.

Intern rendement

Het is de disconteringsvoet waarbij alle kasstromen van een project, zowel positief als negatief, gelijk zijn aan nul. De IRR bestaat uit drie factoren: de rente, een risicopremie en het inflatiepercentage.

Het berekenen van de TMAR van een bedrijf begint met de rente op een risicovrije belegging, zoals langlopende Amerikaanse staatsobligaties.

Aangezien kasstromen in toekomstige jaren niet gegarandeerd zijn, moet een risicopremie worden toegevoegd om rekening te houden met deze potentiële onzekerheid en volatiliteit.

Ten slotte, wanneer de economie met inflatie kampt, moet dit percentage ook bij de berekening worden opgeteld.

Gewogen gemiddelde kapitaalkosten

De CPPC wordt bepaald door de kosten voor het verkrijgen van de fondsen die nodig zijn om een ​​project te betalen. Een bedrijf heeft toegang tot fondsen door schulden aan te gaan, eigen vermogen te vergroten of ingehouden winsten te gebruiken. Elke financieringsbron heeft verschillende kosten.

De rente op een schuld varieert afhankelijk van de huidige economische omstandigheden en de kredietwaardigheid van het bedrijf.

De kosten van eigen vermogen zijn het rendement dat aandeelhouders nodig hebben om hun geld in het bedrijf te investeren.

De CPPC wordt berekend door de verhouding tussen schuld en eigen vermogen te vermenigvuldigen met hun respectieve kosten om tot een gewogen gemiddelde te komen.

Minimaal aanvaardbaar rendement

Als een project een IRR heeft die de TMAR overschrijdt, zal het management waarschijnlijk toestemming geven om de investering voort te zetten. Deze beslissingsregels zijn echter niet rigide. Andere overwegingen kunnen de TMAR veranderen.

Het management kan bijvoorbeeld besluiten om een ​​lagere MARR te gebruiken, zeg 10%, om de aankoop van een nieuwe fabriek goed te keuren, maar een MARR van 20% eisen om uit te breiden naar bestaande faciliteiten.

Dit komt doordat alle projecten verschillende kenmerken hebben. Sommige hebben meer onzekerheid over toekomstige kasstromen, terwijl andere een kortere of langere tijd hebben om hun investering terug te verdienen.

Opportunitykosten als TMAR

Hoewel de CPPC de meest gebruikte benchmark is als TMAR, is het niet de enige. Als een bedrijf een onbeperkt budget en toegang tot kapitaal heeft, zou het kunnen investeren in elk project dat eenvoudigweg voldoet aan de TMAR.

Met een beperkt budget worden de alternatieve kosten van andere projecten echter een factor om te overwegen.

Stel dat de CPPC van een bedrijf 12% is, en het heeft twee projecten: het ene heeft een IRR van 15% en het andere heeft een IRR van 18%. De IRR van beide projecten overtreft de TMAR, bepaald door de CPPC. Op basis hiervan zou het management beide projecten kunnen autoriseren.

In dit geval wordt de TMAR de hoogste IRR van de beschikbare projecten, namelijk 18%. Deze IRR vertegenwoordigt de alternatieve kosten waarmee alle andere projecten moeten worden vergeleken.

Beperkingen

Hoewel IRR en aanverwante TMAR nuttige hulpmiddelen zijn, zijn er enkele beperkingen. Een project kan bijvoorbeeld een IRR van 20% hebben, maar met een cashflowduur van slechts drie jaar.

Dit is vergelijkbaar met een ander project met een IRR van 15%, maar met een cashflow die 15 jaar blijft bestaan. Welk project moet het management goedkeuren? Het gebruik van de IRR en de MARR helpt in deze situatie niet.

Voorbeelden

Een bedrijf heeft een computer van $ 5.000.000 nodig. Om dit te doen, verkoopt het bedrijf staatsobligaties tegen een rentetarief van 8% om dat vereiste geldbedrag op te halen.

De "kosten" om de $ 5.000.000 te verkrijgen zijn dan 8% van de rente die u over de obligaties moet betalen. Als dit op dat moment de enige activiteit is, moet u:

- De basis van het minimaal aanvaardbare rendement is 8%.

- Het minimaal aanvaardbare rendement is gewoonlijk hoger dan 8%, maar kan nooit lager zijn.

Deze 8% van de TMAR kan naar boven worden aangepast om rekening te houden met extra verhogingen en ook:

- Prestaties boven de kostprijs.

- Waargenomen risico.

De meeste bedrijven gebruiken een ARR van 12%, gebaseerd op het feit dat de S&P 500 over het algemeen rendementen op jaarbasis tussen 8% en 11% oplevert.

Referenties

1. Wikipedia, de gratis encyclopedie (2019). Minimaal aanvaardbaar rendement. Ontleend aan: en.wikipedia.org.
2. Kapitaal (2019). Minimaal aanvaardbaar rendement. Genomen van: capital.com.
3. Jim Woodruff (2019). Hoe de MARR te berekenen. Bizfluent. Ontleend aan: bizfluent.com.
4. Revolvy (2019). Minimaal aanvaardbaar rendement. Genomen uit: revolvy.com.
5. An-Najah Staff (2019). Minimaal aanvaardbaar rendement. Genomen uit: staff-old.najah.edu.
6. Investor Words (2019). Minimaal aanvaardbaar rendement. Overgenomen van: investorwords.com.